Раскорреляция мировых фондовых индексов

Феофанов Н.Ю.,
заведующий кафедрой экономики и финансов Омской юридической академии, к.э.н., г.Омск

Фондовые рынки считаются опережающим индикатором состояния мировой или региональной экономики. Исторически агрегированные индексы фондовых рынков различных стран мира реагируют на изменения тенденции уровня ВВП примерно на 2-3 квартала раньше.

Однако в последние десятилетия такое положение вещей, когда фондовые индексы начинают расти или снижаться с некоторым опережающим лагом по сравнению с ВВП и реальным сектором, усиливается все большей зависимостью мировой экономики от сферы мировых финансов. Теперь именно перетоки финансовых ресурсов, расширение и сжатие кредитной массы являются основными двигателями фондовых индексов.

В 21 веке, с точки зрения динамики фондовых индексов мира, происходили два рыночных процесса:

Исходя из исторического анализа графиков мировых фондовых индексов становится очевидно, что переходным событием явились дебаты в конгрессе США июля-августа 2011 года о законодательном повышении планки государственного долга и последовавшее после них срезание наивысшего рейтинга США на одну ступень.

Далее большая часть фондовых индексов развивающихся стран, особенно тех, чьи темпы роста ВВП перестали показывать рост, начала медленно снижаться. В то же время, индексы развитых стран, из числа тех, что не столкнулись с очевидными проблемами завышенного государственного долга (Испания, Греция, Италия и пр.) продолжили свой подъем на новые высоты, подстегиваемые мягкой монетарной политикой (таб. 1).

Из данных таблицы видно, что наибольший прирост отмечается по фондовым индексам США, Японии и континентальной Европы (так называемое «промышленное ядро»). Это явилось результатом постоянной финансовой подпитки денежного рынка этих регионов со стороны центральных банков. ФРС США, Банк Японии и ЕЦБ за последние четыре года вступили в неофициальную «валютную войну» на ослабление собственных валют, путем «печатания денег», и стимулирование экспорта.

Таблица 1

Динамика мировых фондовых индексов

Любопытные результаты китайского и индийского фондового рынков, чьи показатели выбиваются из общей канвы стагнации или снижения индексов развивающихся стран, объясняются темпами роста ВВП. В Китае темп роста ВВП, не смотря на замедление по сравнению с предыдущими годами, по-прежнему находится выше отметки 7,0% в год, а Индия, наоборот, наращивает темпы роста ВВП и в декабре 2015 года обогнала Китай, показав в годовом исчислении 7,5% прироста.

Другие страны Юго-Восточной Азии в целом не демонстрируют выдающихся результатов в своих экономиках, но и очевидной сдачи позиций не происходит, поэтому индексы стран данного региона стагнируют и колеблются вблизи существующих отметок без явного тренда.

Особо следует выделить слабые показатели фондовых индексов стран Восточной Европы, а также Бразилии и России. Восточная Европа после распада «Варшавского договора», принявшаяся догонять ушедший вперед Запад, используя нереализованный потенциал собственных экономик, во многом исчерпала свои возможности, свидетельством чему являются замедление темпов роста ВВП флагманов региона (Чехии и Польши), что и отразилось на значении индексов этих стран.

Бразилия и Российская Федерация показывали существенный рост экономики в первом десятилетии 21 века. Однако их нынешние экономические модели не могут поддерживать дальнейший рост такими же темпами. Кроме этого, РФ и Бразилия водрузили на себя нелегкое инвестиционное бремя принятия на своей территории двух значимых мировых спортивных событий (Чемпионаты мира по футболу и Олимпийские игры) за ограниченный промежуток времени (2 года от события до события для Бразилии и 4 года для России).

В целом, мировые фондовые индексы в период, когда финансовые проблемы государственного и корпоративного долга старательно вуалируются сверхмягкой денежной политикой ведущих центробанков мира, а темпы роста мировой экономики снизились, разделились на несколько групп, где более выигрышное положение занимают индексы развитых стран и менее выигрышное индексы развивающихся стран.